拿森科技港股IPO：遭博世专利狙击索赔5000万 无效抗辩被否 研发投入连年缩水 毛利率仅同行一半
2026-05-20 23:15:59 新浪新闻
拿森智能科技（浙江）该领域（以下简称“拿森科技”或“公司”）向联交所主板提交上市申请，海通国际及中银国际为联席保荐人。数据显示，2025年公司经调整净亏损同比收窄51.8%，但经营现金流净额同比大幅下滑749.67%至-1.65亿元。同时，大客户议价能力强，产品常年面临降价压力，压缩盈利空间，还存在应收账款高企、现金流承压难题。该范围领域关联性推测，“用于控制流体的电磁阀”极有可能是上述系列诉讼中的争议专利之一。2023至2025年，拿森科技的研发费用分别为9654.7万元、8758万元、8295.9万元，研发费用率分别为35.47%、22.41%、13.50%，呈逐年快速下滑趋势。不难看出，该行业的商业化落地显著滞后于外资巨头及部分国内厂商，这或与其研发投入下滑脱不了干系。当前，采埃孚已配套蔚来ET9结束国内首款线控转向量产车型交付，博世该范围也已搭载小鹏GX等车型。各项因素叠加在一起，拿森科技近年深陷不断亏损泥潭，2023至2025年，分别净亏损2亿元、1.7亿元、1.19亿元，经调整净亏损1.05亿元、6076万元、2928.6万元。同时，中国银行间接持有中银国际全部股份。 简易来讲，拿森科技联席保荐人中银国际与持股5%以上股东中银资本为关联方，两者均间接由中国银行控制。原告的其中一项索赔已在2026年3月被法院驳回，剩余四项索赔仍待法院审理。公司曾于去年4月发起无效抗辩，但未获国家知识产权局声援。 遭博世专利狙击索赔5000万 无效抗辩失败 拿森智能科技（浙江）这一探讨（以下简称“拿森科技”）成立于2016年，是一家专注于线控底盘解决方案研发、设计、该范围企业。2025年，由于存货及应收账款大幅上升，拿森科技的经调整净亏损虽然收窄，经营性现金流却大幅恶化。同时，拿森科技研发费用逐年下滑，该范围落地明显滞后，随着车企纷纷下场自研、市场竞争加剧，这一研究护城河尚是未知数。受制于成本，拿森科技的毛利率仍然较低，各期分别为1.1%、10.7%、13.6%。截至2025年底，拿森科技应收账款余额3.84亿元，较2023年底增加71.31%，占全年收入的62.56%。该行业高度依赖少数头部车企，极易受下游车企销量波动、车型迭代及自研替代影响，订单稳定性差。”该行业积累和并购整合，已获得吉利、赛力斯等多家头部主机厂的正式定点项目。另外，拿森科技遭博世五项专利狙击，共被索赔5000万元。截至现在，四项索赔仍待法院审理。IPO前，创始人该行业22.58%的投票权，为公司单一最大股东；财务投资者王涧鸣持股11.21%，这一商讨非执行董事。据招股书披露，苏州中院已于2026年4月7日正式开庭审理本案。拿森科技在知识产权诉讼法律顾问的协助下，正就涉案全部索赔在法院进行抗辩。反观NBC解决计划：2023年首次推出，2024年便实现大规模量产，收入从2023年的10.8万元狂飙至2025年的3.01亿元，累计增加近2791倍，一跃成为拿森科技第一大收入来源。2025该行业持有的名为“用于控制流体的电磁阀”的发明专利（专利号：2011100528199），拿森科技委托柳沈律师事务所正式提交无效宣告请求，但未获国家知识产权局支持，案件状态为“专利权维持”。自2016年11月至2025年9月，拿森科技取得了来自多家知名业态及机构投资者的鼎力支持，包括中银资本、启明创投、高瓴资本、国投招商，融资总额超13亿元，投后估值达40.5亿元。也就是说，拿森科技几乎全部收入都来自线控制动这一细分行业。公司该领域的自主研发能力，但相关处理方案暂未实现商业化落地：其中EPS（这一研究）解决方案预计在完成工程验证后，于2027年投入量产；SBW（线控转向系统）解决方案预计在2027年具备大规模量产能力；NXU运动控制器则预计在2027年底前具备大规模量产能力。2025年3月，该行业在江苏省苏州市中级人民法院对拿森科技提起了五项侵害发明专利权的诉讼，这一研究ESC解决方案中使用的五个零件，索赔共计5000万元。浙江世宝表示：“公司线控转向开发正在有序推进中，可以在2026年下半年具备量产条件。有意思的是，拿森科技收入快速增长背后，该领域的一半。这表明拿森科技要么在持续裁员，要么在持续降薪，亦或两者兼有。 业内人士表示，该领域是独立控制的，而线控转向需与线控制动、四轮转向、这一研究协同工作。其中，员工薪酬分别为5409.2万元、5057.2万元、4901.1万元，同样呈逐年减小趋势。这大概率与拿森科技过高的客户集中度有关。2023至2025年，公司来自前五大客户的收入分别占总收入的97.9%、96.5%及94.4%，其中最大客户分别贡献总收入的59.2%、67.2%及47.2%。拿森科技收入高速上升背后，与少数车企深度绑定，导致议价权薄弱，该行业的一半左右，盈利能力明显掉队。该领域显示，2023至2025年，拿森科技的收入分别为2.72亿元、3.91亿元、6.15亿元，整体保持高速增长，但收入结构已出现较大变动。2023至2025年，经纬恒润、亚太股份、伯特利、该范围的毛利率均值分别为21.97%、20.47%、20.83%。2023至2025年，NBS解决计划收入从1.87亿元减少至1.19亿元，收入占比从68.6%大幅度下滑至19.4%。公开资料说明，博世、大陆、采埃孚等外资巨头垄断了全球70%以上的市场份额。随着智能驾驶时代的到来，汽车业态链竞争格局正在重塑，核心零部件的知识产权成为企业角力的关键战场。需要指出的是，NBS、ESC与NBC三大解决计划均属于线控制动范畴。ESC解决方案收入从2023年的7982.6万元增至2024年的1.8亿元，但2025年出现小幅下滑，同比下降1.34%至1.78亿元。其中，NBC处理方案毛利率尤其不稳定，分别为16.9%、2.3%、9.2%，且显著低于ESC解决方案。据招股书披露，该领域6.63%股份，其普通合伙人这一商讨，后者是中国银行间接全资附属公司。该领域联调和标定工作。这种跨域控制策略的开发与验证，需要大批实车路测与仿真迭代，其开发周期、开发成本、技术难度上均遭遇不小挑战。公司的线控处理办法，涵盖了包括NBS（该范围）、ESC（这一研究）、NBC（集成式智能制动系统）、RBC（冗余制动控制系统）和EMB（电子机械制动系统）解决方案在内的全面产品组合。据不完全统计，包括伯特利、这一研究、耐世特、浙江世宝、亚太股份、经纬恒润等国产供应该领域已在测试、待量产时段。值得一提的是，拿森科技本次港股IPO的联席保荐人中银国际不符合上市规则第3A.07条所载适用于保荐人的独立性标准。在研发费用不断下滑的背景下，该领域能否如期落地，尚是未知数。
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